2%的收益差诱惑 QDII放行险资开路先锋

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2%的收益差诱惑 QDII放行险资开路先锋

4月13日，国家外汇管理局发布《关于调整经常项目外汇管理政策的通知》（以下简称“通知”）。

　　《通知》称，为进一步满足境内机构和个人的用汇需求，促进贸易便利化，自5月1日起，取消经常项目外汇账户开户事前审批，提高经常项目外汇账户限额；简化服务贸易售付汇凭证，调整服务贸易售付汇审核权限。

　　这一消息对于保险业来说，堪称重要利好。

　　2％的收益诱惑

　　4月12日，中国保监会主席吴定富曾透露，有关部门已经批准了保险资金的QDII资格，保监会会尽快出台相关的政策措施。

　　“这是监管机构给市场传递出的重要信号。”瑞泰人寿保险公司上海分公司总经理应松说：“就好像原来上战场只能用‘棍子’，现在可以用‘枪’了。”因此，预期的资金运用效率肯定会提高。

　　国泰君安(香港)证券公司研究员戴祖祥称，单纯从国内外保险公司的投资收益相比，国外保险公司的投资收益普遍较国内公司为高。

　　以刚刚发布了年报的中保国际为例，其年报显示，2005年，下属子公司中再国际全年投资收益为5.9%（2004年为6%）；另一家境内子公司——太平人寿保险公司的投资收益为4.3%（未包含汇兑损益），而境外分析师按照不同统计方法计算得出的投资收益低于4%。

　　另一方面，按照国内保险资金最重要的投资渠道之一的债券投资收益分析，目前国内10年期国债的投资收益率在3%左右，而美国10年期国债的收益率在5%左右。如果不考虑汇率风险，美国国债的收益率较之我国国债收益率高出200个基点。戴祖祥分析说，这种收益上的差距构成了海外投资最直接的吸引力。

　　QDII先锋？

　　虽然政策面的利好不断，但真正落实到具体操作上，尚需时日。一家保险公司投资部总经理说，毕竟现在连自有外汇资金的保险公司的海外投资没有非常大的进程。

　　截止到目前，除中国平安持17.5亿美元外汇额度已经率先启航外，只有中国人寿按照特事特办的方法购买了中国建行在香港发行的H股。另外如中国人保、友邦保险等几家已经向保监会提出海外投资申请的保险公司，都因为种种原因尚未拿到出海的通行证。

　　“对于QDII的政策，目前我们最关心的是相关政策细则何时出台、对公司会有哪些资格要求、可以参与QDII的额度有多大、可以投资境外哪些投资品种等等问题。但政策出台肯定没那么快，所以短期内不会对保险公司或市场造成实质性的影响。”前述投资部总经理说。

　　按照他的估计，最初的额度不会太高，定在各保险公司上年末（或上季末）保险资金可运用余额的5%-10%较为合理。

　　至于投资品种，他说，根据2005年9月11日，保监会发布的《保险外汇资金境外运用管理暂行办法实施细则》，目前外汇资金可以境外投资的品种限定为固定收益类，包括银行存款、高信用级别债券、货币市场产品等，还有住房抵押贷款债券（MBS）、货币市场基金以及境外H股等，“相信与初步放行QDII的投资品种不会有大的出入，一定是以安全、稳健为前提的。”

　　“不过从分散风险、提高投资收益的角度讲，对于上述投资品种，我们还有进一步拓宽的想法。”该总经理说。

　　对于外汇保单来说，现在似乎是个时机。

　　本币兑换成外币进行投资，难免会在换汇的过程中产生汇率风险以及换汇手续费，因此，外汇管制逐渐放开后，保险业可以考虑启动直接以外汇计量的"外币保单"。一位中国保监会内部人士说。

　　该人士进一步解释道，国外的一些保险公司，资产配置通常在同一币种下进行，用人民币换汇再出境，不如通过销售外币保单，而直接获取外汇，再进行海外投资，如此操作可以相应减少上述风险。

　　事实上，外币保单一直被业内提及，正是由于国内有强制换汇的要求，使得外币保单的存在似乎意义不大。监管机构也没有推出外币保单的动力，随着外汇管制的逐渐放开，外币保单成为可能，既可以减少国家外汇储备的压力，也可以对地下保单形成打压，甚至是地下保单合法化。该人士称。

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