目前我国保险产业正处于开发和深化的高增长阶段。2001年，全国保险公司年保费收入为2109亿元。从1997年至2001期间，全国保险公司年保费收入的年平均增长率达到18% 。这一增长率远高于同期7-8%的经济增长率。同一期间，保险公司的资产总量也从1725亿元增长到4591亿元，年均增长率达到将近28%。

保险产业的高速发展将在市场扩容和机构投资理念形成等方面对我国资本市场产生深远影响。90年代以来，发达国家如美国的养老保险基金，人寿和财产保险基金占GDP的比例达到90-150%，形成了一笔巨大的社会长期储蓄资金。这些保险资金中，约有20-40%的比例投资于股票和共同基金。因而，在90年代以来，美国的证券市场出现了被养老基金、保险基金等机构投资者所主导的局面。这些机构投资者不仅推动了证券市场扩容，而且还在证券市场中发起了声势浩大的公司治理运动，促使证券市场不断地提高效率。

保险行业近来成为我国资本市场关注的热点。关注的焦点有三方面，一是对开放商业保险资金直接入市的讨论，二是保险企业在排队申请发行新股成为上市公司，三是我国加入WTO后，保险业界掀起了一股中外合资潮。我国从1999年10月起，允许保险资金以购买证券投资基金的方式间接进入股市，入市比例的高限为总资产的15%。据有关估测，目前已购买证券投资基金的保险资金已超过200亿元。如果按照2001年4591亿元保险总资产为基数估算， 潜在可入市资金将近700亿元。在社保基金方面，2001年12月国务院批准了《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，允许社保基金的40%直接进入股市。目前，社保基金规模超过800 亿元，这样潜在可入市资金可达320亿元。

目前，国内的主要保险公司如中国人寿、平安保险、太平洋保险、华泰财产、新华人寿等都在筹备海内外上市。今年５月，华泰财产已由中国国际金融公司完成了６个月的国内上市辅导。预计明年开始，将会有保险上市公司进入A股市场，充实金融板块。为了更好地把握保险行业的发展趋势，本文将对我国保险业增长的价值驱动因素以及目前市场竞争格局进行深入分析。

我国保险业未来增长的价值驱动因素

国内保险业的未来增长空间有多大？一般可以用保险深度（年保费收入/GDP）和保险密度（人均保费收入）这两个保险市场成熟度指标来估测。据有关统计资料，2001年，我国的保险深度为2.2%，远低于国际平均值7%，我国的保险密度为人均169元，远低于国际平均值360美元。从这两个指标来看，我国的保险市场还远未达到成熟。可以乐观地看到，在今后相当长时间内，我国的保险行业将保持两位数的年均增长率。

我国的保险产业的高速增长体现在市场广度和市场深度的形成两个方面。一方面，保险行业是典型的以创新来推动增长的金融产业，随着市场需求的发展，越来越多的保险子市场将被开发出来，形成市场的广度。另一方面，单一子市场的容量也在快速的扩大，形成市场的深度。

人寿保险和财产责任保险分别占总保费的62%和38%。在人寿保险中，寿险的比例占到了89%，健康和意外险两者之和占的比例为11%。根据保险学的基本原理，人寿保险业的价值驱动因素主要有两方面，一是随着人的经济价值(取决于人的经济收入水平)的提高，对人寿，健康和意外险的需求将增加。二是私人养老保险基金和社会保障基金的建立将对人寿保险，特别是退休年金产品形成很大的市场需求。目前，我国养老金制度正处于改革之中，改革的目标基本上采用社会统筹账户和个人账户相结合的模式。目前我国人寿保险中，基本还看不到什么年金产品，但是，随着养老金制度改革进程的深入，根据国外的经验，这种需求将迅速上升，人寿保险将会获得很大的发展机会。

目前财产和责任保险中，机动车辆险占据了61%的份额。其次是企业财产险19%。其它财产责任险的总和约占了其余的19%。目前，我国个人汽车拥有量还不高，随着我国经济水平的提高，个人汽车的保有量将还有很大的增长空间。汽车保有量的增长将推动机动车辆险的增长。在企业财产方面，随着企业风险管理意识的增强和企业财产的增长将共同推动企业财产险需求的增长。其它财产险种中值得一提的是个人财产险。98年以来，我国取消了福利分房制度，城镇居民巨大的商品房需求将推动房屋财产险和购房贷款险需求的增长。除此之外的运输险、船舶险、信用险，以及职业责任险等的市场需求都将随着我国市场经济的发展而增长。

我国保险行业的市场竞争格局

产品创新和市场扩容是推动我国保险产业未来增长的两个车轮， 这是我国保险业的增长模式。这种增长模式的特点是行业内部重新洗牌的机会较多，有利于包括中小保险企业在内的各个层次保险企业在市场中获得重新定位和发展的机会。

目前，国内有50多家保险公司，其中，外资和合资保险公司超过30家。在市场份额和经营历史角度，我们可以把这50多家保险公司分成四个梯队。第一梯队为为大型航母型国有保险龙头企业，国有中保集团下属的中国人寿和中国人保，分别占据了41%和23%的市场份额。它们的年均保费收入增长率分别为8%和3%，净资产收益率分别为 13.2% 和8.8%。

第二梯队为全国性经营的股份制保险企业，平安保险和太平洋保险公司。它们各自占据了16%和9.3%的市场份额。它们的保费收入增长率很高，分别为22% 和23%。平安保险的净资产收益率也很高，达到22.3%，太平洋保险的净资产收益率较低些，为8.5%。

第三梯队为95、96年成立的股份制保险企业，其中代表性企业有新华人寿，华泰财产和大众保险。它们形成了一定的市场规模，但各自的市场份额低于1%。它有着较高的保费增长率（7%-42%）。它们的净资产收益率在0.27%-6.5%之间。

第四梯队为1992成立的中外合资企业、外资企业驻中国的分支机构，以及正在组建的合资保险企业，中资保险企业。这些保险企业目前普遍处于经营起步阶段。除了1992年在上海成立的美国友邦保险公司在上海的个人寿险市场占据了重要的市场份额外，其余机构在市场份额方面还比较小。目前外资保险公司单独市场份额低于1%，总体市场份额不到5% 。

在区域上，目前国内保险市场主要集中于经济较发达，人们收入水平较高的地区，从这些局部市场看来，竞争又是非常激烈的。

面对行业的高速增长和激烈的市场竞争，上述各梯队的保险企业正在采取什么样的竞争战略来抓住时机，形成自己的竞争优势呢？

按照我们国家金融改革的整体思路，对于第一梯队的中国人寿和中国人保这样的龙头国有保险企业，将采取提高企业经营效率，进行股份制改造，完善公司法人治理结构，在境内外资本市场上市等竞争战略。其目标是在2006年我国加入WTO过渡期结束后，公司的核心竞争力能够达到国际先进水平。

第二梯队的平安保险和太平洋保险已经完成了财产和人寿保险分业经营和股份制改造。这两家保险公司已经获得了稳定的市场地位，有较高的投资回报率，并且增长强劲。它们采取了引入国际战略伙伴，组建中外合资子公司的方式来引进保险行业的国际先进管理和市场营销技术，增强自身的核心竞争力。

另一方面，它们具备了进入资本市场上市融资的条件，正在申请上市。和非金融企业不同的是，保险行业属于高负债行业，保险企业的保费收入增长受到很强的清偿能力监管条款限制。清偿能力监管使得保险企业具有很强的上市动机，从外部获得资本金来提高其清偿能力，满足业务大幅增长情况下对资本充足率的要求。

第三梯队代表性企业新华人寿、华泰财产和大众保险在1995，1996年开业的当年便实现了盈利。开业后，三家公司一方面保证了投资回报率，另一方面采取了积极的外部融资扩张战略。2000年前后，新华人寿向苏黎世保险公司、国际金融公司和日本生命等增资扩股了24.9%的外资股份。大众保险则和德国安联集团合资成立了安联大众保险公司。据今年５月公司发布的公告，华泰财产已由中国国际金融公司完成了６个月的上市辅导。另外，据最近报道，美国ACE集团旗下的三家保险公司已完成了对华泰保险22.13%的参股。

第四梯队的保险企业数目最多，大多数具有外资背景，大都成立于1992年后。2001年到2005年为我国加入WTO后保险业对外开放的过渡期。在这一段时期内，将有许多国外保险企业采取与国内企业合资的方式来尽早进入中国保险市场，尽早建立市场形象。外国保险公司具有市场营销、产品设计、资产管理等技术方面优势。在国内方面，许多非保险国有大中型企业也纷纷看好保险行业的增长潜力，参与到组建合资保险公司的行列，比如中石油与意大利的忠利保险，中海油与荷兰的全球人寿，中海油与美国的纽约人寿在近期组建了合资保险公司。

对于国内的那些希望投资于保险产业，但自身又缺乏保险行业管理和技术经验的国内投资方来说，目前的过渡期的确提供了很有利的政策环境。按照我国加入WTO的承诺，在合资寿险公司中，外资的比例不得高于50%，所以，外资只能靠品牌和经营技术等来谋求对合资公司的控制。合资非寿险公司外资比例可达51%，外资可以直接以股权方式获得公司控制权。

另一方面，在今后一段时间内，国家对于保险资金投资于股市的管制将趋于放松。这个时候和国外保险公司合资在国内做保险业务，将有利于新开业的公司迅速发展起适合现代证券市场的资产管理业务。

目前，国内对保险基金投资于股市的限制很严格，保险公司的资产管理业务基本上没有太大差别，保险基金的投资回报率也比较低。因而，如果赶在保险基金投资管制放松前与外国保险公司合资，那么，在资产管理业务方面，规模尚小的合资保险企业和市场上规模较大的企业实际上是站在同一起跑线上的。这将有利于合资保险企业参与市场竞争。