资本市场是保险资金投资的良好场所

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资本市场是保险资金投资的良好场所

一、资本市场是保险资金运用的一个良好场所

　　从发达国家的几十年发展经验来看，一方面通过证券投资渠道，保险资金利用证券组合获得较高的投资收益；另一方面，保险公司还可以利用资本市场通过保险产品的证券化来分散经营中的风险。

　　1、发达国家保险公司资金通过资本市场来保值增值

　　在西方国家中，保险公司资金运用的法定渠道较为广泛。美国的保险投资方式一般为：债券、股票、抵押贷款、不动产投资。英国保险投资方式较为分散，有价证券占80％，而股票投资大于债券投资，资金投资率达到90％左右。日本则规定了保险公司可进行政府债券、公司债券、股票、抵押放款、不动产、保单放贷等业务，且日本的保险公司投资以证券投资为主。尽管法律规定上存在着不同，但是这些国家的保险公司有着共同的几个特点，具体是：

　　（1）发达国家保险投资方式比较灵活，不同保险公司可根据自身的特点选择投资方式，将盈利性大、流动性强和安全性高的不同投资方式进行有效的投资组合。

　　（2）在规定投资方式的同时，规定投资比例，从而为控制投资风险提供了条件。

　　（3）证券投资是保险投资的主要组成部分。

　　（4）保险投资的结构比重因产、寿险不同而不同，产险业投资要求的流动性优于寿险业，而寿险业的盈利性和安全性优于产险业。

　　2、利用资本市场分散风险是国外保险公司的普遍作法

　　1989年以前，全球的保险损失从未超过90亿美元，而到1996年全球灾害损失共达500亿美元，1998年为900亿美元。“9.11”事件的发生更是为保险业敲响了警钟。“9.11”的保险损失初步估计高达300—500亿美元，其中，非寿险保险人将赔付约380亿美元，寿险保险人将赔付约30亿美元。“9.11”事件涉及大多数保险险种，其中营业中断损失和非航空责任赔款数额最大，估计两者相加相当于总损失的50％。巨额赔偿使不少保险公司破了产。

　　为了化解风险，防止各种灾害风险造成的保险资本下滑及增强承保能力，美国与西欧保险公司掀起了购并热潮；另一方面，美国保险业还逐渐将目光投向了资本市场，推出巨灾证券等保险衍生工具，这些转移风险的衍生工具可以将风险转移给投资者，具有传统的再保险功能，但风险转移成本却要低得多，且承保能力大大增加。

　　二、资本市场：我国保险业大有作为的新舞台

　　（一）资本市场是我国保险业资金运用的新场所近年来，随着保险业可运用资金大量增加，国务院开始逐步放宽保险资金运用渠道。在银行存款、买卖政府债券和金融债券等资金运用渠道的基础上，购买证券投资基金，如1999年10月，证监会和保监会宣布，经国务院批准，让保险公司通过内部投资管理部门或专业的投资公司，在一级市场申购和在二级市场买卖已上市的基金，自主运用保险资金，国家对保险资金间接入市实行比例控制，保险资金投资证券投资基金的比例为总资产的5％－15％不等，以实现保险资金的保值增值和控制投资风险，这是国内目前允许保险资金可通过购买证券投资基金间接进入证券市场的惟一方式，又允许保险公司进入全国银行间同业拆借市场，从事债券买卖业务，如保监会2003年拓宽了保险资金运用渠道，保险公司投资企业债券的范围由4个行业扩大到所有AA级以上企业债券，投资比例由不超过总资产的10％提高到20％，参加证券交易所债券交易。截止到2003年底，保险资金中有4550亿元存入银行，1400多亿元购买国债。保险公司持有的企业债券占企业债券总量的一半，持有的证券投资基金占整个证券市场基金额的26.3％，保险公司已成为资本市场主要的机构投资者，为资本市场的发展和稳定发挥了积极作用。

　　保险资金直接进入资本市场已成为不可逆转的趋势，这是由两方面的因素决定的。

　　一方面，我国保险业呈现出良好高速发展的势头，截止2003年底，我国保险资金余额8739亿元，这么大规模的资金，需要通过一个合理而有效的资金运用渠道，实现其保值和增值，对于增强保险公司的偿付能力和竞争能力具有重大意义。

　　另一方面，最近出台的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确提出：“支持保险资金以多种方式直接投资资本市场”，“使基金管理公司和保险公司为主的机构投资者成为资本市场的主导力量”。《意见》为保险资金运用的体制改革和发展指明了方向，为保险资金发挥更大的作用开辟了新的道路。

　　（二）保险资金进入市场的主要方式：直接进入一般来说，保险资金运用的原则应符合安全性、流动性、收益性三原则，并在遵循安全性原则的前提下以求取得更多的收益，同时应保持一定的流动性以应付日常开支和保险赔付。根据保险资金运用原则的要求，结合我国保险资金运用的具体情况和具体投资环境并借鉴国外保险资金运用的经验，我国保险资金应适时、灵活、有效地在债券、股票、衍生产品等投资工具加以组合，实施多元化的投资策略。

　　目前我国保险公司直接进入股市的时机已经成熟，作为投资者进入资本市场会大有作为，其投资形式主要有：

　　1、设立证券投资保险基金。借鉴国外比较成熟的证券投资保险基金的经验，由我国主要保险公司作为发起人设立保险基金，并成立保险基金管理公司对其进行经营管理。目前国际上比较成熟的做法是保险投资采取金融集团的组织方式，基金管理公司与保险公司属于同一家金融集团，在同一集团的领导下，二者业务相互独立，各司其职，财务上独立核算，自负盈亏。二者就保险资金的投向、投量、收益及双方的权利和义务等达成一系列协议。基金管理公司根据协议规定，自主运用保险资金，但要定期向保险公司报告有关资金投资状况。保险公司根据自身的业务需要，可向投资公司提出要求，调整资金投资方向和金额，充分发挥分工和合作的优势。

　　2、持有面向保险公司发行定向的长期特种国债、金融债。

　　3、扩大投资企业债券的范围。目前保险资金只限于购买铁路债券、电力债券和三峡建设债券，可以买卖中国保监会指定的中央企业债券。将来保险资金的运用应扩大到其他的企业债券。

　　4、直接进行股票投资。保险资金进入股票市场，是世界各国和地区的普遍做法。股票投资的特点是高风险、高收益。股票投资在保险公司投资中应占有重要地位。保险资金不仅直接投资国内A股市场，还可以战略投资者身份参与国有股、法人股的减持。

　　（三）资本市场为保险公司搭建发展平台保险业与资本市场的融合，除保险资金直接进入资本市场进行投资外，还可以充分利用资本市场，通过各种方式来拓展保险业的发展空间，壮大自己的实力：一是，借助资本市场的产品创新能力，为公众提供更好的保险产品，实现保险产品创新；同时保险公司可以利用资本市场发展出新的风险管理模式，比如某些保险产品的证券化，大幅度降低保险公司的风险；二是，保险公司上市，通过上市促改制，在增强资本实力的同时，借助资本市场的“公开、公平、公正”原则，促成现代企业制度的建设，完善公司法人治理结构。

　　提要

发达国家保险公司资金通过资本市场来保值增值，利用资本市场来分散风险。

　　资本市场是我国保险业资金运用的新场所。

　　我国保险资金应适时、灵活、有效地在债券、股票、衍生产品等投资工具上加以组合，实施多元化的投资策略。

　　保险业可以充分利用资本市场，通过各种方式来拓展保险业的发展空间，壮大自己的实力。

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