保险资金运用有好戏全面开闸进入倒计时

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保险资金运用有好戏全面开闸进入倒计时

多方信息表明，保险资金运用渠道正在快步迈向全面开闸。

　　上周六，国内老牌保险公司中国人民保险公司旗下的中国人保资产管理有限公司挂牌成立。同时，记者了解到，根据国务院关于保监会内设机构方案，保监会原有的资金运用管理处将正式升格为资金运用管理部。七月初保险业半年工作会上也传出了保险公司将获准参与基础设施建设的消息。

　　就在六月份，保监会放宽了保险公司投资企业债券的比例和范围限制，据悉，这一限制在年底前还会得到进一步放宽；保险资金直接进入股市的坚冰正在融化；保险公司有望获准投资国家重点基础设施建设；保监会和国家外汇管理局正在研究保险公司投资境外证券市场相关事宜；最重要的是，保监会提出了“个案突破”的方法：各保险公司可以将自己的资金运用方案上报保监会，由保监会报国务院审批。

　　积蓄已久的保险资金之水畅快地流向资本市场和建设工地的日子显然为时不远。

　　萝卜白菜各有所爱直接入市意见不一

　　相比起来，保险公司投资企业债范围的进一步放宽只是比例的扩大问题，没有太多的悬念。而保险资金直接进入股市才更加引人瞩目，在这个问题上，各家保险公司意见不一。

　　出于对股市风险太大的忌惮，一些保险公司对保险资金直接入市表现谨慎。在保险业半年工作会上，中国平安保险集团　股份有限公司董事长马明哲明确表示：“不建议保险资金投资股票，炒股风险太大。”同样，泰康人寿保险公司董事长陈东升也表示无意直接入市。

　　并不是所有的保险公司都无意直接入市。一位资深保险业人士告诉记者，中国人寿对直接入市的态度就积极一些。

　　态度冷淡是有理由的。较之其它投资渠道来说，直接购买股票的风险确实比较大。保险业对资金运用的安全性要求很高，国外保险业发达的国家保险资金运用的大头还是债券投资，股票在资产中所占的份额并不高。近两年日本股市不景气，日本保险公司在股票投资上损失不少，甚至导致数家保险公司破产，也给中国保险业提了醒。

　　中国人寿对入市态度积极也是有理由的。2002年中国人寿运用的资金规模达2258亿元，可运用资金盘子很大，运作余地也大，将资金的一部分投入股市符合分散投资的原则。

　　目前，保险资金是以通过购买公开证券投资基金的方式间接进入股市。如果直接入市首先可以避免投资基金的管理费用和托管费用，节省经营成本；其次可以避免投资封闭式基金造成的折价损失；第三，可以避免投资于开放式资金的申购和赎回的费用；最后，目前证券投资基金的投资理念和运作结果与保险资金的需求并不吻合。

　　证券市场也对保险资金报以热切期望，自2001年下半年以来股指一直向上乏力，近期市场的扩容脚步又加快，股市也需要资金流入。而保险公司通过投资证券投资基金从证券市场和基金行业学到了经验，在摔打中得到了锻炼，还培养了一些人才，投资管理水平也得到了提高。可以说，想直接投资股市的保险公司已经准备好了。在这样一个背景下，保险资金直接进入股市的坚冰正在融化。

　　“保团投资”基础设施建设 “个案突破”多方拓宽渠道

　　保监会在支持保险公司拓宽资金运用渠道上，态度一直很积极。

　　在保险业半年工作会上，保监会主席吴定富表示，保险公司资金运用渠道的拓宽可以采取“个案突破”的方法，将各自资金运用方案上报保监会，由保监会报国务院审批。他透露，通过“个案突破”，保险公司有望投资国家重点基础设施建设。

　　一些基础设施项目期限比较长，正好跟保险资金尤其是寿险资金长期的特点相对应，有稳定的收益，风险又相对较小。

　　这些项目包括电厂、高速公路、隧道、桥梁、地铁等。以前保险公司根本无权投资这类项目。就在今年2月，太平洋保险公司董事长王国良还为自己争取的浙江杭州湾跨海大桥25%的股权未能获批而唏嘘不已。

　　当然，基础设施项目的投资额往往很大，一家保险公司可能吃不下来。马明哲建议用类似“银团投资”的方式进行“保团投资”。“比如一个项目投资为500亿元，保险公司可以集体谈下来，每家分几十亿元”，他表示，如果股权投资不行，政府可采用信托凭证的方式。

　　除寻求投资基础设施建设外，各保险公司还在寻求资金运用渠道多个方向的突破。

　　平安保险提出物业回购，向国有商业银行定向发债的想法。当前，国有商业银行正在设法降低不良资产比例，平安认为这是保险公司资金运用的机会。

　　马明哲认为，调研发现物业的租金回报率是12%，这一收益率对保险公司来说是划得来的。他表示，工商银行这样的国有商业银行可以通过物业回购的方式将其在全国拥有的物业的一部分转让给平安。同样，国有商业银行可以向保险公司定向发行30至50年的长期债券。通过这两种方式，国有商业银行就能将不良资产比例降下来。

　　中国人寿和泰康人寿曾表示希望能够允许在资产当中给予一定的比例，比如5%到10%，投资于海外发达市场的固定收益证券。日前传来好消息，保监会和国家外汇管理局正在研究允许保险公司以自有外汇投资发达国家债券的相关事宜，相信不久即见分晓。

　　资金运用确保收益性、流动性和安全性

　　保险资金运用有三个要求，即要同时考虑收益性、流动性和安全性。

　　据保监会统计，今年1至6月，全国保费收入2154亿元，同比增长34%。截至6月底，保险公司总资产达到7782亿元，同比增长39%。

　　与保费收入和保险业资产高速增长相反的是，保险资金运用收益率一直呈下降的趋势。2002年保险资金的投资收益率是3.14%，2001年这个数字是4.3%。目前保险公司的资金运用以银行存款、国债、企业债和证券投资基金为主要渠道。其中保险公司在银行存款的七成以上是协议存款。由于近几年银行资金充足，协议存款的利率走低。同样，国债利率也长期处于低位。而证券投资基金市场容量有限，目前保险公司的投资额已经占基金市场的近三成，再增加投资，风险将会过于集中。

　　要分散风险、提高投资的安全性就要增加资金运用渠道，那些收益性和流动性结合得比较好的投资品种自然会引起保险公司的兴趣。平安保险和泰康人寿都把目光投向了个人消费信贷市场。泰康人寿保险有限公司董事长陈东升表示，住房抵押贷款和汽车抵押贷款收益不是很高，但很稳定，很对泰康的胃口。

　　然而这两种抵押贷款也是当前银行业的优质业务。虽然较之保险公司，银行的资金大多是短期资金，住房抵押贷款这种长期业务不应该做太多。但由于我国居民储蓄存款余额已经超过9.8万亿元，仅工商银行一家就超过4万亿元，沉淀的资金量很大，银行还没吃饱。保险公司要抢这块肉，难度不小。

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