业内人士探索：保险资金运用如何突出重围

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业内人士探索：保险资金运用如何突出重围

截止到2002年底，全国保险行业资产总规模已达到6494亿元，保险资金可运用余额达5799亿元。预计到2005年保险资产总规模将突破万亿大关。但资金运用收益率仅3.14％，比去年下降1.16个百分点。

　　二月的北京，空气中还有相当的寒意，而中国人民大学逸夫会议中心的气氛却是热度灼人。2003年《中国保险发展论坛》的年会2月19日在这里举行，一场关于“中国保险资金运用”的高层论剑拉开了架势。与资本市场有关的各方悉数就座，从监管和政策管理部门的证监会、保监会、中国劳动和社会保障部等高层领导，到手握巨资的保险公司如中国人寿、人保、太保，以及申银万国、海通证券等等数家证券和基金公司，还有学术界的权威人士，阵容可谓强大，并吸引来了不少外资保险和国际金融投资公司。会上的中心话题：中国的保险资金何去何从？

　　重重困境

　　中国保险公司手中握有大量资金，却苦于没有畅通的投资渠道，这已经是不争的事实，而这一矛盾正影响着保险公司的偿付能力和经营的稳定性。

　　有数据表明，截止到2002年底，全国保险行业资产总规模已达到6494.1亿元，保险资金可运用余额达5799.3亿元。预计到2005年保险资产总规模将突破万亿大关。同时随着中国保险业的发展，人身保险特别是投资型产品已经成为增长的主要热点，明显快于传统的保障型产品。2002年，投资型寿险产品保费收入占人身保险总保费收入的54％，而2002年资金运用实际收益155.85亿元，资金运用收益率为3.14％，比去年下降1.16个百分点。

　　不少业内人士认为，与目前国际上保险资金运用的法定渠道相比，我国的保险资金运用渠道过于狭窄。如美国、日本就规定保险公司可以进行政府债券、公司债券、股票、抵押放款、不动产、保单放单等业务。而我国的保险资金运用率低且主要用于银行存款，投资结构不合理。根据2002年的情况统计，保险资金集中于银行存款和国债，两项在当年的资金运用余额中占了70.6％。银行存款中人民币大额协议存款占72.1％。

　　由于货币市场资金供应充足，带动协议存款利率大幅下调，已由2001年的5％左右下调至目前的3.4％左右。保险公司的资金无法充分利用，巨大的资产余额处于低效益的空转状态。

　　对于目前的现状，保监会副主席吴小平带来了管理层的声音，他说，由于证券投资基金市场有限，目前保险公司的投资额已经占基金市场的30％左右。再增加投资，风险将过于集中。由于证券市场总体低迷，2002年证券投资基金收益率为负21.3％。如果投资收益长期低迷，不仅投资型寿险产品可能萎缩，严寒可能引发新的风险。资金运用问题越来越制约保险业的持续、快速、健康发展。他强调说，保险与资本市场的关系已经不是需要研究的理论问题，而是迫切需要解决的现实问题。

　　放开保险公司资金运用的呼声由来已久，今年保险监管部门的主调是发展、发展、再发展，种种迹象表明保险监管部门正在给保险公司“松绑”，去年保监会曾取消了54项审批程序。而吴小平副主席此番表态，也许暗含着很具想象空间的某些信息。

　　多条路径

　　如何扩大投资渠道？可以说是保险界的一个老话题。不论是保险公司，还是基金、证券和众多学者，对这个问题的答案似乎也已经形成了共识。

　　一是保险资金直接入市。太平洋保险董事长王国良说，保险资金入市，是利用股市最有效的途径，首先，可以避免投资于基金的管理费用和托管费用，节省成本；其次，可避免投资于封闭式基金造成的折价损失；再次，可以避免投资于开放式基金的申购和赎回费用。特别重要的是，保险公司作为机构投资者，已在人才储备、投资组合、风险控制等方面积累了较丰富的经验，有直接参预股票市场，直接利用资本市场的发展契机，提高保险资金运用的水平。

　　二是扩大保险资金投资公司债券的范围。泰康人寿保险公司总经理刘经纶认为，从国际经验看，发达的金融市场，通过债券融资的规模远远大于股票融资规模，但是，目前我国的债券市场规模还非常小，主要在政府债券和政策性金融机构债券，每年新发行的企业债券不过300亿元左右的规模。因此，应该尽快放松对企业债券、市政债券等债券发行的管制，可以有效改善目前我国股票市场以及银行体系融资效率低的现状，促进整个金融体系和金融结构的转轨。债券市场的发展同时也可以为寿险公司提供更合适的投资选择。从另一个角度看，寿险公司可以成为债券市场的主要机构投资者。此外，还应该允许保险公司参与质押贷款，金融租赁业务，以及介入市政建设、重大交通设施等风险小，期限长、收益高的项目等等。

　　给保险资金更大的自由度，在具体的保险资金运用监管上，业内人士提出，采取限制投资领域的方式，比如，主要以禁止的办法对流动差和风险较高的非上市公司股票和非抵押或非担保贷款。同时规定严格的投资比例，建立动态风险监管体系。

　　三种模式

　　投资渠道放开，是让保险资金流动起来，产生最大效益的重要方面，但应该看到的是保险资金专业化程度不高，却是另一个制约保险资金发挥最大效益的关键问题。如何用最专业化的方式管理自己庞大的资金？
索建立专业化的资产公司，是下一步的改革方向。中国人寿公司副总经理苗复春认为，国外对保险资金的管理有三种模式：一是投资管理公司模式，国际上的大型寿险公司大多采取设立全资或控股的资产管理公司，实行保险资金的专业化运作；二是投资部运作模式，保险公司在内部设立专门的资产管理部，按事业部制进行运作；三是委托管理模式，保险公司以信托或委托的方式将资金交由专门的投资机构来管理。

　　投资部运作方式因不能适应管理专业化和服务多样化要求，逐渐被大多数保险公司所放弃。部分保险公司主要是资金量较小的财险公司、再保险型寿险公司倾向委托投资运作模式，以此减少资产管理中的各项成本支出。同时充分利用专业机构的专业化优势和成熟经验。

　　随着保险公司资产规模不断扩大和竞争程度的提高，多数大型保险集团或者寿险公司大多采用投资管理公司运作模式，将保险资金运用与保险业务严格分开。选择第三种模式已经成为趋势。设立单独的资产管理公司，一是有利于吸引和培养人才，二是有利于明确保险公司与投资管理机构的责任和权利，加强对投资管理的考核，促进专业化运作，三是有助于公司扩大资产管理范围。

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