明年保险资金入市策略

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明年保险资金入市策略

2005年，保险资金直接进入资本市场将成为现实。从各方面的情况看，小步、谨慎、渐进，将成为2005年保险资金入市的主旋律。

　　预计年报前后入市

　　虽然《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》（下称《办法》）对保险资金直接投资股票市场的资格认定、申请程序等重要事宜作出了原则性规定，

但是，关于股票投资的若干具体问题（如交易席位安排等）目前尚无实施细则出台。据了解，目前保险机构均在密切关注有关事项的进展。

　　泰康人寿资产管理中心有关负责人日前在接受记者采访时表示：“公司已严格按照有关规定要求在机构设置、托管安排、风控制度及分析体系、决策流程等方面作了全面准备，一旦保险资金直接投资股票市场的有关具体实施细则出台，我们将尽快按照规定向有关监管机关提出申请。”

　　12月1日，中国证券登记结算公司发布了《中国证券登记结算有限责任公司特殊法人机构证券账户开立业务实施细则》，其中，对保险机构、企业年金基金、其他社会保障基金的开户准则进行了规定。有业内人士指出，一旦账户开立后，这些资金即可直接入市。

　　保险资金究竟会选择什么时候入市？中央财经大学保险系主任郝演苏教授在接受记者采访时说：“其实，对入市一事保险公司并不太急，因为，中国保险业已经相当成熟，对保险资金进入资本市场及其面临的投资风险都持比较理智的态度。至于入市的时机，市场技术上调整得更充分一些最好，估计要等到明年开春年报出来以后。其实，保险公司对入市的真实想法是：拿到在资本市场表演的资格、能在这个舞台上发挥，才是最重要的。对于保险公司来说，保险资金入市不是主流问题，目前毕竟只有5%的比例。”

　　第一梯队率先入市

　　《办法》规定，保险资产管理公司可直接获得股票投资资格；保险公司直接或委托保险资产管理公司投资股票的，必须经保监会批准。因此，在保监会未公布有保险公司获准直接或者委托资产管理公司投资股票的前提下，目前已经成立的中国人寿资产管理公司、中国人保资产管理公司和不久前才获得中国保监会筹建批文的华泰保险资产管理公司和中国再保险资产管理公司有望首批进入股市。

　　不过，保险业内人士认为，资产总量全国位居第二、仅次于中国人寿的平安保险集团，以其自身的实力及较强烈的入市愿望，有可能在保险公司中率先获准入市。摩根士丹利的研究报告表明，平安保险的固定存款和债券投资将先于其保单9至19年到期，平安保险的最大问题是需要寻找新的投资机会。而来自平安保险集团副总经理兼首席投资执行官杨文斌早在《办法》颁发第二天的说法是，公司正向保监会报送相关文件，等待保监会批准。

　　短期对股市影响不大

　　中国保监会最新数据显示，截至今年10月底，全国保险业的总资产已达到11463.75亿元。国泰君安预计，保险业今年末总资产将能达到1.2万亿元，预计明年可入市的保险资金总额上限为600亿元。

　　“从以往保险公司投资证券基金的实践情况看，2005年，保险资金进入股市的过程将是一个渐进的、谨慎的过程。从这个角度讲，保险资金入市对股市的影响不会大。5%这个入市比例也会维持一段时间，然后再根据中国股票市场容量、风险程度及保险公司投资状况等因素调整投资比例。”郝演苏教授称。

　　天安保险投资部副总经理陈友平也认为，保险公司投资股票倾向于长期持有，对现金分红要求高，股价波动幅度小，有利于资产负债的匹配和回报的稳定。但证券市场的现状与保险公司的要求有一定的差距，因此保险公司进入股票市场，短期内会很谨慎，投资的比例不会太大，但是会积极尝试。

　　蓝筹板块将受青睐

　　《办法》明确规定禁止保险资金投资“七类”股票，从目前保险公司的反映看，购买可转债，以及作为战略投资者在一级市场申购股票获利，似乎更令保险公司感到放心。中国人保资产管理公司发展规划部副总经理梅君就明确表示，像人保这样的资产管理公司，对新股首发和股票增发之前的东西更感兴趣，例如法人股认购和随后的配售。按照人保资产管理公司常务副总张鸿翼的表述，即“不是股票投资，而是权益投资”。还有保险公司老总表示，发行数量较大且业绩稳定的可转债品种，将是保险资金青睐的对象。

　　泰康人寿资产管理中心有关负责人则表示，公司目前正在积极探索符合自身特点的股票投资战略，如引入股票二分法定位、风险调整收益、经济资本制度等，将股票投资纳入保险资金运用和保险公司经营的大局中考虑，确保股票投资与公司战略目标的一致性；在确定股票池时，从保险资金长期性、稳健性、流动性等特点出发，充分考虑上市公司的治理结构、核心竞争力、成长性、收益能力、信息透明度、股票流动性、分红付息能力等各项指标。

　　而来自券商的信息是，目前保险公司对正在发行的上证50ETF基金（交易型开放式指数基金）非常感兴趣。有关人士透露，中国人寿就正在考虑制定保险计划，将该种基金列入其资产配置。据介绍，该基金在流动性及权重等方面的优势，极适宜投连险产品投资组合。

　　无疑，蓝筹、大盘、流动性、分红能力，是保险资金充实股票池品种的首选因素。

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