入市打造一场资本盛宴

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入市打造一场资本盛宴

　　２００４年１０月，中国保监会和证监会正式发布了《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，这是在年初国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的指导思想下，为拓宽中国保险业资金运用渠道，分散保险资金运用风险，促进保险市场与资本市场协调发展的重要举措。

　保险资金进入资本市场，可以说是保险市场和资本市场自身发展的需要，也是双方互为需求的结果。它们的良性互动不仅更能促进自身的健康发展，而且对增强我保险业的竞争能力，稳定我国金融市场的意义重大。

　保险资金有了盈利空间　　

　　从保险资金角度看，保险资金需要资本市场。随着我国保险市场的发展，保险公司的可运用资金不断增加，可到目前为止，资金运用渠道仍主要为银行存款和国债投资。例如，２００３年末，８７３９亿元的保险资金运用余额中，银行存款占５４．３％，国债投资占１６．８％，证券投资基金投资占５．５％，其他投资包括金融债券、企业债和其他投资　占２３．４％。

　在保险业内，保险业务和保险资金投资向来被看作是保险业发展的“两个轮子”，保险资金投资作为保险经营活动的重要内容，是实现资金融通功能、提高资金收益的基本手段。如果资金投资运用这个轮子转不起来，或者运转不正常，保险业的发展就会失去平衡，甚至发生经营风险和行业危机。长期以来，由于保险资金投资渠道较为狭窄、形式较为单一，保险业的资金收益相对较低，使保险公司的保费收入难以实现保值增值，甚至出现了因投资亏损导致利润下降等局面。现在，保险资金可以借助于资本市场这个平台，拓宽保险资金投资渠道，进而谋求我国保险业的全面发展。

　从保险公司自身来看，由于保险业务竞争加剧，保险公司的承保利润在不断下降，许多保险公司的承保利润处于低水平或亏损状态，对保险公司的偿付能力产生严重影响，这一点在费率市场化后将更加明显。在国外，一般赔付率超过８５％就意味着亏损，而靠巨额的资本市场投资收益，许多保险公司仍能盈利。保险资金进入资本市场，参与一级市场和二级市场交易，通过买卖普通股票、可转换公司债券等获得比较高的收益，这样高收益的保险投资不仅弥补了保险公司直接经营的亏损，而且增强了保险公司的偿付能力和竞争力。一般来说，随着经济的发展，保险资金投资的证券化趋势加强，在投资多样化的总趋势下，保险公司投资于货币市场工具，包括现金、银行存款、银行票据、抵押贷款等比例逐渐缩小，而投资于股票、债券等资本市场工具的比例则逐步增大。

　　保险公司逐步走向国际化　　

　　保险资金进入资本市场，在获得高收益的同时，还要承受高风险，这样可以促进保险机构自身的管理构架、监控制度、经营战略、产品结构等方面的调整和创新，保证机构的长期稳定增长。另外，保险资金以机构投资者身份进入资本市场，这是保险资金角色的重要定位，有利于保险公司建立长期投资、价值投资的理念，有利于保险公司向专业化方向发展。总体来讲，保险资金以机构投资者入市也是国际惯例，有利于保险公司步入国际化道路。

　　我国资本市场规模狭小，短小资金充斥，导致资本市场波动强烈及投机气氛浓厚，这与成熟的资本市场相去甚远，对我国资本市场的发展极为不利。大规模保险资金进入资本市场，将成为资本市场上重要的机构投资者，再加上保险机构经营的长期性和稳健性的特点，将在很大程度上熨平资本市场的波动性。

　此外，我国资本市场发展还很不完善，市场上投资品种相对比较少，风险集中度高。大规模保险资金的进入将推动以散户为主的证券市场结构向以机构投资者为主导的市场结构转变，这在一定程度上可以减少投机风险，增加市场的稳定性，促进市场的健康发展。根据保监会２００４年９月的统计结果显示，保险公司投资于证券投资基金金额约为７４３亿元，随着《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》的实施，保险资金直接投资于证券市场的规模会不断增加。保险资金入市不仅能解决证券市场的资金饥渴，而且有助于恢复投资者的信心，加速股市走出低迷的进程。

　保险资金作为较稳定的机构投资者进入，将改变证券市场的投资结构。我国目前股票市场发育的不完善，特别是股权过于集中和流通股过于分散，造成了公司治理结构不完善，股权结构不合理以及股市中严重的投机现象和不规范操作。这和成熟资本市场中保险资金、养老基金、共同基金等机构投资者占多数甚至绝大多数的情况相比形成了鲜明的对照。保险资金作为重要的机构投资者，在优化股权结构，推进上市公司完善法人治理结构方面将发挥更大的作用，而以保险资金这种稳健型机构投资者为主体的股市能够更加平稳发展，有助于促进股市及上市公司运作的规范化。

　　有利于金融体系的整合和深化　　

　　保险资金不同于一般的社会资金，它不仅关系着保险公司的赔付能力，而且承担着社会保险保障的功能。因此，对资金安全性及风险管理的要求会更高。

　　保险资金进入资本市场可采取循序渐进的策略，要充分关注成长性好、分红高、市盈率低和成长复合型的股票，投资一些财务稳健型、资本机构良好的绩优股、蓝筹股；同时，保险机构投资者应抓紧修订内控制度，制定证券市场的风险控制模型和风险控制标准，使保险资金能获得稳定的长期收益，增强偿付能力；还可以参照国外保险资金的投资运作模式，在投资机构设置、资本运用结构、风险管理等方面进行优化，提高保险资金的综合经济收益。

　　据统计，截至２００４年８月末 我国保险业总资产已超过１．１万亿元按照５％的投资比例将有近６００亿元的保险资金可以直接进入资本市场，而且随着保险市场的发展和保险机构的的壮大，保险资金的入市量还会不断增加。６００亿元的保险金将为资本市场打造出一场盛宴，保险资金进入资本市场使保险资金投资运作进入了更宽广的领域，对我国保险业的做大做强必将产生重要影响。

　　从发展的角度看，保险资金与资本市场的融合是金融体系高级化的趋势。保险资金进入资本市场，导致保险市场与资本市场的业务互相交叉，使保险机构与证券机构、证券投资基金、资产管理机构等进行收购兼并重组，形成集团化、复合式的组织构架，这样保险资金与资本市场的融合不仅是资金的互动关系，更是一个金融体系结构性整合和发展的深化过程。

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