六百亿资金开闸保险公司年内未必放水

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六百亿资金开闸保险公司年内未必放水

在股市跌得一片惨绿的关口，政策面吹来暖风。10月24日23时，中国保监会在其官方网站上公布了《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》。《办法》自公布之日起执行，这标志着我国保险资金获准直接投资股票市场。市场人士普遍认为，这是落实“国九条”迈出的重大一步，对促进保险市场与资本市场协调发展必将产生深远的影响。

　　近600亿资金获准直接入市

　　根据《办法》规定，我国允许保险机构投资者在严格监管的前提下直接投资股市，参与一级市场和二级市场交易，买卖人民币普通股票、可转换公司债券及保监会规定的其他投资品种。同时，保险机构投资者投资股票的比例按成本价格计算，最高不超过本公司上年末总资产规模的5％。

　　到2004年8月末，我国保险资金运用余额已达10012亿元。业内人士估计，按照投资股票比例最高5％的限制，保险资金投入股市的规模将近600亿元。在此之前，我国保险资金运用渠道局限于银行存款、国债、金融债、证券投资基金、企业债等有限投资品种，保险资金运用收益与运用渠道狭窄之间的矛盾越来越突出。

　　保监会有关部门负责人介绍，近年来随着我国保险市场的快速发展，保险资金规模不断扩大。截至今年8月末，保险资金运用余额突破万亿元，达到10012亿元，比去年同期增长39％，这为保险资金直接投资股市创造了条件。同时，自1999年以来，保险资金通过购买证券投资基金间接投资股市方面也进行了探索，积累了一定经验。

　　七类股票不能投资

　　股票市场投资风险较高，有效控制好投资风险是保险资金顺利入市和确保资金安全的关键。如果草率举动，不仅在股市上造成违规行为，而且还会引起保险资金的损失。

　　《办法》对保险资金入市做了明确地界定：保险资金可以以其总资产的5%投资于目前国内市场上市流通的股票、可转换公司债券等品种。股票的选择以绩优、蓝筹、流动性强、财务稳定的上市公司为样本的指数作为股票投资基准。保险机构投资者持有一家上市公司的股票不得达到该上市公司人民币普通股票的30％。具体股票投资比例由中国保监会另行规定。

　　《办法》还明确规定绩差股、问题股和ST股等七类股票被列入禁止投资范围之列：例如，被交易所实行“特别处理”、“警示存在终止上市风险的特别处理”或者已终止上市的；其价格在过去12个月中涨幅超过100%的；存在被人为操纵嫌疑的；其上市公司最近一年度内财务报表被会计师事务所出具拒绝表示意见或者保留意见的；其上市公司已披露业绩大幅下滑、严重亏损或者未来将出现严重亏损的；其上市公司已披露正在接受监管部门调查或者最近1年内受到监管部门严重处罚的；中国保监会规定的其他类型股票。

　　入市资金监管颇严

　　实际上，保险资金间接进入股市由来已久。保险资金在通过购买证券投资基金产品间接投资股票市场方面进行了探索。随着保险资金运用体制改革的深入，保险业在建立保险资金集中化管理和专业化运作机制，建立资金运用风险内控机制等方面取得了经验。各保险公司按照监管部门的要求，将保险业务与资金管理业务分开，特别是人保、人寿已成立了资产管理公司，专业运作保险资金，保险资金专业化运作水平有了显著的提高。

　　早在1999年10月，中国的保险资金已经通过购买基金的形式间接进入了股市。投资比例从最初的不超过5%增加到目前的15%。5年来，通过基金投资还没有给保险公司带来预期的收益。以中国人寿、中国财险、中国平安为例，按其中报显示，仅今年上半年，他们在基金投资上的损失高达20多亿元。其中，占中国人寿投资资产不足4%的证券投资基金，却给中国人寿带来了7.23亿元的浮亏。中国人寿总经理王宪章称其为“整个业绩中最美中不足的一点”。他甚至公开算账称，按照1.5%的基金管理费率计算，保险公司每年交的管理费超过9亿元，而到头来并没有得到相应的回报。

　　基于这样的现实，对于可以进入股票市场的保险资金，中国保监会必将进行严格的监管。保监会设定了保险机构投资者的市场准入条件，针对不同情况，区别对待。保险机构投资者投资股票的比例，按成本价格计算，最高不超过公司上年末总资产规模的5%。中国保监会将根据股票市场容量、风险程度及保险公司投资状况等因素调整投资比例。保监会将设定投资基准，选择以绩优、蓝筹、流动性强、财务状况稳健的上市公司为样本的指数作为股票投资基准。监管部门将通过编制监管指标体系和报表体系，建立动态监管模式和风险监管技术模型，及时发现保险机构投资者股票交易的异常情况并进行检查处理。同时，有关监管部门建立协同监管机制，加强监管信息互换和协调配合，避免出现监管空白，有效防范风险。

　　入市不等于救市托市

　　国内知名保险专家、中央财经大学保险系主任郝演苏表示，中国保险业在经历了投资连接险、分红险、万能险的“磨练”之后，对于保险资金的投资问题已十分谨慎。此次保险资金直接入市获批，说明监管部门已经给保险公司搭建好了平台，但保险资金是否会“翩翩起舞”，这还要看资本市场是否会回暖。

　　从市场的反应来看，受消息影响，股市昨天高开了1.41%，但随后便掉头向下。作为贯彻落实“国九条”的重大利好消息，为什么没有引起股市的上涨呢？

　　湘财荷银基金管理公司的刘青山认为，近600亿的资金可以进入股市对于市场绝对是一个中长期的利好。从资金层面上说，虽然投资比例只有5%，但是绝对数还是很大，这笔保险资金的入市将为市场提供新鲜的血液；从投资理念和方法上看，保险资金投资比较符合国际化的价值投资理念；由于多数保险公司都成立了专门的资产管理公司，专门负责投资业务，这些资产管理公司的人员、经验都非常丰富，其投资的专业性可以得到保证。

　　但保险资金能否于年内入市仍然是一个问题。有投资价值的所谓蓝筹股目前大多是基金所持有，且持筹集中度极高，略微有买盘就会出现“井喷”行情。这样的话，保险资金不会愿意“抬轿”。对此，郝演苏主任也发表了相同的意见，他表示，这笔资金既不能“救市”，也不能“托市”。近600亿元人民币可以直接进入股票市场，这笔资金对于目前的中国股市来说可以说只能是“杯水车薪”。

　　落实“国九条”迈出重大一步(新闻分析)

　　允许保险资金入市，意味着贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》迈出了重要一步，进一步表明了国家对大力发展资本市场的支持，也显示了保险公司等机构投资者对我国资本市场发展的信心。这将对促进资本市场健康发展起到重要作用。

　　保险资金的入市使得保险公司继基金公司、合格境外机构投资者之后，成为股市中又一机构投资者的生力军。这不仅有利于保险公司扩大资金运作空间，分散投资风险，也有利于改善资本市场投资者结构。

　　机构投资者的壮大，能较好地避免市场大起大落，有利于股市的稳定长远发展。

　　保险资金的入市还将促进保险市场与资本市场协调发展，拓宽中国保险业资金运用渠道，分散资金运用风险，逐步培养和形成保险资金运用新的投资能力。保监会负责人表示，保险资金入市，有利于保险公司建立长期投资、价值投资理念，有利于保险公司向专业化方向发展。从国际经验上讲，保险资金入市也是国际惯例，这有利于保险公司逐步走国际化道路。