保险资金“热身”直接入市投资可转债看出端倪

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保险资金“热身”直接入市投资可转债看出端倪

尽管保监会日前作出了保险公司可投资可转债暂不得转股的规定，但业内人士认为这只是一个过渡性的约束。从提高保险公司的投资效率和收益迫切性来看，过不了多久，相关的转股细则甚至保险资金直接入市的规则就会接踵出台。

　　转股渠道肯定会放开。在昨天记者的采访中，不止一家保险公司作出了这样的推断。

　　这些保险界人士普遍认为，如果保险公司只能投资可转债而不能转股的话，那么投资可转债对提高保险公司收益和投资效率的效果并不理想。

　　事实上，可转债的投资收益主要来自三个方面，一是可转债本身的纯债收益，二是可转债二级市场上的买卖差价，三是转股期权收益，三者中又以转股期权收益最为可观。

　　如果保险公司只能投资可转债而不能转股，那么可转债投资的收益来源就只剩下两个。从买卖差价收益方面看，目前可转债市场流动性较差，变现难度高。因此，对于保险公司这类大型机构投资者而言，追求二级市场差价收益的风险较大。而可转债本身的固定收益也并不高。据统计，截至上周五，24只转债品种中，仅有6只的纯债收益超过2%，其中最高的仅为2.5%。如果保险公司投资可转债是冲着纯债券收益来的，那么这一收益率还远远不及国债。

　　因此，业内人士认为，转股渠道的放开是必然趋势。值得关注是，保监会在通知中也表示，相关转股办法将另行规定。而一旦转股渠道放开，那就意味着保险公司可以直接投资股票了。

　　申银万国证券研究所转债研究员杨云分析认为，保险公司直接入市可能会分两步走。先是保监会出台配套的转股规则，限定保险公司转股滞留时间，以解决变现问题；然后再放开时间限制，允许保险公司直接持股，也就是直接入市。

　　但保险界的不少人士认为，一步到位让保险资金直接入市的可能性相当大。目前沪深股市可转债的总市值约为250亿元，而保险公司理论上投资可转债的上限可达到2160亿元，保险公司在转债市场上发挥的余地不大。

　　太平洋人寿保险公司的研究员认为，批准保险公司投资可转债之意仍在直接入市。从报批程序上看，可转债属于债券衍生产品，比直接投资股票更容易通过。这样，可以为保险资金直接入市作好相应的人才调配等准备，让保险公司热身。