违约率:信用风险管理的新工具

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违约率:信用风险管理的新工具

一、违约率是现代信用风险管理的核心工具之一
　　信用风险是指由于借款人或市场交易对手违约而导致的损失的可能性；更一般地，信用风险还包括由于借款人的信用评级的变动和履约能力的变化导致其债务市场价值变动而引起的损失可能性。随着信用风险管理理论的创新和计算机技术的运用，现代信用风险管理正迅速朝着信用风险被科学地量化的方向发展，企业信用状况的不同和信用状况的变化对信用风险的影响最终是通过违约率的不同和变化而被量化，不同信用状况资产的违约率成为贯穿于商业银行进行风险资产度量、信用定价、经济资本配置以及信用衍生产品价格的确定等全过程的核心工具之一。西方现代商业银行积极探索并正在积极推行的这种管理理念最终导致了以内部评级法（IRB）为重要内容的新巴塞尔协议的产生，而新巴塞尔协议又必将加快这一管理理念在全球范围内的广泛推广。

二、违约率的取得

违约率的取得有两种方法。
1．通过信用评级确定被评对象的违约概率。
　　这一方法基于两方面的要素：第一，评级体系的一致性和连贯性。不同的评级主体由于评级方法的不同，其信用等级内涵不同，同一级别的违约率也是不同的；同一机构的评级体系也应保持联贯性与一致性，否则其评级结果之间也将缺乏可比性。第二，历史数据的积累。评级者通过对自己以往评级结果的跟踪，对每一级别的违约情况进行统计，并将违约数量（或违约金额）与该级别的总数量（或总金额）进行比较，得出该信用级别的违约概率，建立起违约率数据库并不断更新。在以上基础上，评级者使用自己的评级体系，对评级对象（如债券、贷款企业）进行信用等级评定，评出被评对象的信用等级，并使其违约率与历史数据库中同一等级的违约率呈映射关系。如穆迪、标准普尔，均采用这种方法确定违约率。
2．使用违约率模型直接测定目标企业的违约率。
　　最著名的模型是KMV公司的预期违约率模型，它通过计算违约距离来确定目标公司的违约概率。KMV模型的出发点基于这样的假设:当公司的市场价值低于一定水平（违约点价值）以下时，公司就会对它的债务违约。其具体方法是依据公司股票的市场价值及波动性等计算出一定期限后公司的预期价值，依据公司负债状况计算出违约点价值，根据两者之差及公司价值的历史波动性得出违约距离（标准差的倍数）。同样，KMV公司也是采用将违约距离与历史违约数据相比较的方法，建立起违约距离与预期违约率之间的映射关系。该方法认为企业任何的信息都可以在股票价格及其波动中得到体现，因而不像传统的信用评级那样注重分析企业的财务及经营状况。

　　两种确定违约率的方法都得到广泛的运用，并且通过具有可比性的违约率指标，相互之间存在着一定的映射关系。比较而言，前者是一种传统的普遍使用的方法，任何具有一定数据积累的评级机构都可以建立自己的违约数据库；后者是一种更侧重于对未来的预测，在某种程度上对企业状况的变化更为敏感，但它的适应范围严格，虽然有适应于一般公司的模型，但从结果上看，只对资本市场成熟地区的上市公司效果显著。很显然，我国目前尚不具备推广施行KMV模型的条件。

三、我国信用等级违约率建设的现状
　　在我国信用评级领域，无论是债券评级还是企业评级，目前均没有违约率方面的统计。债券评级方面，由于我国债券市场规模很小，而且近年来债券发行都有严格的审批及保证条件，几乎不存在债券违约的情况；另一方面，评级缺乏事后跟踪，难以收集债券违约的样本，无从统计债券违约率。企业评级方面，由于商业贷款的非公开性，社会评级机构很难对违约状况做出统计，而我国银行内部评级开展时间短且不规范，贷款企业信用评级更多的用于客户的选择及风险的预警，尚没有向更深层次的风险量化管理方向发展，再加上
“违约”概念定义的不清晰，银行也没有关于信用等级违约率方面的统计。

四、进行违约率统计是我国评级行业和银行业的紧迫任务
1、违约率是信用评级行业发展的必由之路。
　　信用等级被社会所认可并真正成为信用管理的工具，其本身必须具备权威性和可操作性，权威性和可操作性又必然是通过对评级结果的实践检验而产生的，没有违约率作为客观评价指标，就不能衡量不同评级体系的优劣。在信用风险管理中，信用等级发挥作用的本质是通过不同等级所对应的不同违约率水平和信用等级迁移导致违约率的变化；违约率是信用等级可操作性的灵魂，评级机构避开严谨科学的违约率统计而片面追求评级的指标体系建设和评级方法的完善，将无法达到评级产品质的飞跃。

2、违约率统计是我国商业银行信用风险管理面临的紧迫任务。
　　新巴塞尔协议的重大转变在于终止了不分信贷质量统一8%的资本要求的监管标准，认可银行对不同信用等级客户采用不同信贷资产风险计量标准，允许具备条件的商业银行采用内部评级法（IRB）计算风险资产和分配经济资本。在违约损失率（LGD）可以由中央银行确定的情况下
，IRB的核心之一是商业银行必须依据被监管当局认可的方法得到不同信贷资产的违约概率（PD）。实行IRB是我国银行发展的方向。在2005年之前，构建具操作性的违约率模型是银行的重要战略任务。

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